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        【興證固收】關注境內外利差分化加大

        作者: 揭陽房產網 更新時間: 2022年03月11日 08:36:10 游覽量: 197

        簡述:

        炒股就看金麒麟分析師研報,權威,專業,及時,全面,助您挖掘潛力主題機會! 1、中資美元債一級市場:1月中資美元債凈融資上升 凈融資規模上升,地產融資規模增量。從行業分

          炒股就看金麒麟分析師研報,權威,專業,及時,全面,助您挖掘潛力主題機會!

        1、中資美元債一級市場:1月中資美元債凈融資上升

        凈融資規模上升,地產融資規模增量。從行業分布來看,中資美元債中互聯網媒體、金融服務和房地產1月的發行規模位居前三。從具體行業來看,房地產行業共有20只中資美元債發行,分屬于14個發行主體,規模35.17億美元,環比有所上升。銀行業發行7只中資美元債;城投平臺共發行18只美元債,環比有所上升。

        2、?中資美元債二級市場:美國國債收益率整體上行,美元債市場回報率走弱

        1月美債長、短端收益率均表現上行。短端和長端波動幅度均較12月加大。短端的1年期美國國債收益率從12月底的0.39%上行至1月底的0.78%,波動幅度較12月增加;長端10年期美國國債收益率從12月底的1.52%上行至1月底的1.79%,波動幅度較12月增加。

        1月亞洲美元債市場回報率均下行。1月亞洲美元債市場各國各等級回報率均環比下行,其中中國的高收益級回報率自12月的-0.15%下行至-5.09%,幅度最為顯著。

        3、興證中資美元債跟蹤指標

        1月中資美元債收益率分版塊來看,整體收益率指數上行0.38%,投資級債券收益率上行0.55%。利差方面, 1月整體中資美元債利差上行206.24BP,投資級中資美元債利差環比上行15.63BP,高收益中資美元債利差環比上行199.19BP。此外1月投資級和高收益級境內外利差分化。

        投資級和高收益的房地產債利差分化。其中房地產投資級債券利差環比走闊58.12BP,房地產高收益級利差環比走闊444.15BP。1月,投資級和高收益房地產中資美元債利差繼續走闊,主要系個券信用風險事件影響,如世貿、中國奧園等。中國奧園于1月19日公告表示其境外金融負債項下將發生整體違約。多家機構下調境內房企的信用評級,陽光城、世茂集團、中國奧園等均遭到不同程度的下調。由于違約事件頻發,民營房企的融資壓力依然難度較高。

        4、1月活躍券及活躍主體跟蹤

        市場關注熱度依然聚焦房地產。1月熱度排名前30的中資美元債發行企業中房企占比超六成。此外銀行業和金融業等也是市場熱度較高的行業。而從活躍券表現來看,1月中資美元債活躍券的估值收益率大多上行,其中,投資級和高收益活躍債券的估值波動區間較小,無評級活躍債券的估值波動相對較大。

        風險提示:美國貨幣政策變動、國內信用風險事件以及行業政策的不確定性

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        中資美元債一級市場:1月中資美元債凈融資上升

        1、一級市場:凈融資規模上升,地產融資規模增量

        2022年1月中資美元債凈融資下降。具體來看,發行量方面,2022年1月新發行債券規模225.95億美元1?,環比有所上升,同比有所下降(2021年12月60.24億美元,去年同期362.85億美元)。1月共發行103只債券,1月無永續債發行。到期量方面,1月美元債到期規模環比和同比均上升(1月211.94億美元,2021年12月135.78億美元,2021年同期159.82億美元)。凈融資量方面2,1月份凈融資量(14.01億美元)較2021年12月(-75.54億美元)上升,較2021年同期(203.04億美元)下降。

        就評級3層面而言,1月發行的中資美元債中,投資級債券11只,無評級債券92只,無高收益債券。從發行金額來看,高收益債券發行規模環比持平(1月與2021年12月均未發行);投資級債券發行規模環比有所增加(1月98.85億美元,202112月9.00億美元),無評級債券發行規模環比也有所增加(1月127.10億美元,去年12月66.2億美元)。

        從行業分布(BICS 2級分類)來看,中資美元債互聯網媒體、金融服務和房地產1月的發行規模位居前三。具體來看,

        1)發行規模中,互聯網媒體、金融服務和房地產位于前三,合計占比超五成。1月共有18個行業發行新券,排名靠前的是互聯網媒體(52.35億美元)、金融服務(37.20億美元)與房地產(35.17億美元)。

        2)發行只數中金融服務(28只)、房地產(20只)、城投債(18只)位于前三,合計占比超四成,其余債券表現平平。

        3)評級劃分來看,除互聯網媒體(6只)、房地產(2只)、金融服務(1只)、銀行(1只)、有線電信服務(1只)發行投資級債券,其余行業均發行無評級債券(92只)。

        4)一級市場情緒來看,平均息票率水平方面,1月房地產、金融服務、工業其他中資美元債發行成本均下降,銀行中資美元債發行成本上升;房地產、銀行、工業其他產業中資美元債發行期限均上升,金融服務中資美元債發行期限下降。

        注:[1] 此處剔除永續債 [2] 此處剔除永續債 [3] 本報告所述評級均為標普評級,下同

        【興證固收】關注境內外利差分化加大

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