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    國債期貨涅??更待何時

    作者: 揭陽房產網 更新時間: 2022年08月12日 11:12:11 游覽量: 170

    簡述:

    這場資本戰役對于資本市場構建者的刺激是沉重的,“國債期貨”運行不足3年便被迫暫停,此后十數年再未提及,直

      在資本市場中,每一只股票、每一個期貨合約都是一個戰場,交易雙方短兵相接、近身肉搏,有人在戰爭中崛起,有人在戰爭中倒下,刀光劍影中上演了一幕幕故事。但是,從來沒有一場資本戰爭像327國債期貨事件這樣浩大而驚心動魄。

      這場資本戰役對于資本市場構建者的刺激是沉重的,國債期貨運行不足3年便被迫暫停,此后十數年再未提及,直到2012年國債期貨仿真交易重啟。18年后的今日,無論是法律環境、風控能力、國債現貨規模都已今非昔比,國債期貨涅??,重生更待何時?

      昔時人已沒今日水猶寒

      1992年底,國債期貨承載著第一代資本市場構建者的美好夢想在制度蠻荒中起航。然而,在群雄逐鹿、規則混沌的錯誤導航下,國債期貨的巨輪航行不到3年便連續觸上冰山。

      327國債期貨事件,在許多老一輩股民的記憶中,那是一場硝煙彌漫的資本戰役:一邊廂哀鴻遍野、血流成河,一邊廂功成名就、富豪叢生。

      1995年2月23日,327國債期貨事件的爆發日,注定要被無數早期資本弄潮者牢記。這一天,是一條命運分水嶺,跨過這一條分水嶺,富豪變平民,平民變富豪。這一天,有人向死而生,有人向生而死;富貴散若浮云不外如是,一夜發跡不外如是,命運之戲劇性亦不外如是。

      “327國債期貨事件,我見證了一批人的崛起,見證了一批人的毀滅,見證了他們從天堂到地獄、從地獄到天堂的戲劇性轉變?!庇H歷過327國債期貨事件的資深投資人士王先生在中國證券報的一次交流會上感慨道。

      1995年2月23日16時22分13秒,空頭主力在臨近收盤的最后8分鐘內砸出巨量賣單,使當日開倉的多頭全線爆倉,無論是資本大佬還是中小散戶,做多者無一幸免。王先生的一位朋友正是慘遭爆倉的多頭之一,他傾盡自身所有,再加上輾轉從親戚朋友處借來的資金,總共籌得10萬元,悉數入市建立多頭頭寸,不料卻遭遇空方的瘋狂狙擊。這次爆倉,意味著他將傾家蕩產,債臺高筑。

      “我看到他的時候,臉色蒼白得跟紙一樣,一點血色都沒有?;氐郊?,坐在沙發上就一個勁抽煙?!蓖跸壬谟浾呙媲氨葎澚艘粋€圓月大小的煙灰缸,“這么大一煙灰缸,煙蒂堆得滿滿的,旁邊也落得到處都是,就差愁白了頭發?!?/p>

      這一天,類似王先生朋友這樣命運的多頭不在少數,不少人甚至心臟病發入院搶救。但是,風云斗轉,故事在結尾時來了一個驚天大逆轉:當天夜里11時左右,上交所宣布最后八分鐘的交易無效,各會員之間實行協議平倉。在地獄邊緣走了一遭的多頭,重回天堂,而空方則從光耀的云端瞬間跌至陰暗的谷底。

      “那次事件其實是財政系和金融系的決戰,死多的都發財了,死空的都虧慘了?!蓖跸壬f。

      王先生口中的財政系指的是以中經開為主力的多頭,中經開是財政部旗下唯一的信托公司,全稱為中國經濟開發信托投資公司;金融系是以上海萬國證券和遼國發為代表的空方,上海萬國證券是當時中國最具實力的券商,代表民間資本的遼國發(遼寧國發集團)與之聯盟,但于最后時刻倒戈,由空翻多。

      “327事件”后,監管層下令整頓國債期貨市場以使其規范運行,并將原有的十多個交易場所收縮至滬、深、漢、京四大市場。同時,各交易所采取了提高保證金比例、設置漲跌停板等措施,試圖給國債期貨的投機氣焰降溫,但收效甚微。1995年5月10日,國債期貨市場上再度釀造惡意違規的“319”風波;7日后,監管層作出暫停國債期貨交易試點的決定。至此,中國首個金融期貨品種曇花一現后宣告夭折。

      “327事件”給制度設計者的刺激是顯而易見的,此后十來年,管理層再未提及國債期貨。2012年2月13日,國債期貨仿真交易啟動,國債期貨這才再度提上日程。2013年,國債期貨有望重啟的聲音更是縈繞資本市場。

      “我們預計國債期貨將在年中正式推出?!蹦硺I內人士推測。也有市場人士認為,推出時間或在相關重要會議之后不久。

      時移世易鳳凰涅??

      18年過去,時移世易,我國國債現貨規模大幅增加、投資者機構大異前時、法律體系日臻完善、監管體系及風控管理日益完備,為國債期貨的再次推出和順利運行奠定了堅實的環境基礎,醞釀惡意違規事件的土壤不復存在,國債期貨推出時機已然成熟。

      從經濟環境看,中融匯信期貨金融衍生品分析師何卓喬指出,327國債期貨事件發生的時候,我國剛剛度過一輪經濟熱潮的高點,實際通脹(22.4%)與民眾的通脹預期均處高位,這也引發當年多空雙方對于債券是否貼息的分歧?,F在我國經濟處于補庫引起的小幅回暖階段,實際通脹較低,債券價格變動平緩,有利于國債期貨的順利推出。

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